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“钴奶奶”笑到最后 三元锂电池仍在乘风破浪

特斯拉“无钴化”电池的风吹了四个月后,6月16日,电动汽车制造商特斯拉已与瑞士钴供应商嘉能可(Glencore)达成协议,每年将从后者采购6000吨钴,用于上海工厂以及计划中的柏林工厂。与此同时,大众等企业也通过外部电池厂商来保障钴的供应。


财通证券推断特斯拉从嘉能可购买钴可能是在特斯拉尝试无钴电池效果不佳后的结果,进而验证了无钴暂时还无法很好的进行产业化的应用,中高端车型依然需要搭载三元电池。


电池无钴化一直是压制钴板块最大的因素,光大证券分析特斯拉与嘉能可签订长期协议供应的消息,认为特斯拉购钴行为打消市场关于“无钴化”对需求冲击的焦虑,另一方面特斯拉的长期协议订单锁定供应也有助于短期供需格局的改善。


中信证券研报称,特斯拉向嘉能可采购钴原料的消息对钴板块估值具有显著的抬升作用,看好钴板块的估值修复和反弹行情。


特斯拉当前电池材料中钴含量为3%-6%,单车用钴量已低至3kg,随着特斯拉上海工厂二期和柏林工厂建成投产,中信证券预计到2023年特斯拉全球电动车销量将增长至155万辆,对应钴消费量达到6000吨,接近2019年钴用量的3倍水平。


特斯拉快速增长的钴需求使其更加重视钴供应链安全。结合历史价格走势,预计长期钴的均衡价格为18-22美元/磅,对应国内价格28-35万元/吨。拥有矿山资源和构建产业链一体化的公司未来将受益。


全球钴资源稀缺,根据USGS数据,全球钴资源储量仅约为700万吨,且52%分布在非洲的刚果(金)。从价格的维度看,正是由于资源较稀缺,区域分布集中,影响因素较多,钴价格波动较大,且总体的价格较高,不利动力电池成本的控制。


中信证券分析师李超等认为,特斯拉与嘉能可本次的合作反映了钴行业穿透采购的模式变化,钴行业穿透采购的模式使得钴产业链利润分配将更多集中在头部和尾部。拥有矿山资源和构建产业链一体化的公司未来将受益。

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